绘制印尼盾的汇率

　　最近印尼盾对美元的波动可以比作一场复杂的歌剧，让人想起理查德·瓦格纳的著名作品，他将诗歌、视觉艺术、音乐和忧郁的戏剧融合成一曲美丽的交响乐。

　　正如瓦格纳以其融合多种元素的天才革新了歌剧一样，印尼的经济战略，特别是在处理货币方面，也需要一种类似的和谐方式。

　　印尼盾的贬值受到内外压力的双重影响，反映了管弦乐的复杂乐章。

　　在外部方面，围绕美联储(Fed)利率政策的不确定性，以及美国消费者支出和制造业采购经理人指数(PMI)等强劲的美国数据，正在推动美元走强，进一步给印尼盾施加压力。

　　更不用说，市场仍对印尼2025财年过度扩张的财政政策感到担忧。

　　季节性趋势也起到了一定的作用，包括节日庆祝前对美元的需求增加、经纪商数据显示的外国获利回吐活动、对印尼假期期间美国重大公告的预期以及即将到来的股息分配期。

　　幸运的是，美联储主席杰罗姆?鲍威尔(Jerome Powell)最近发表的声明，加上美国服务业PMI数据不断走软，帮助缓解了印尼盾的紧张局势。

　　我们认为，印尼央行(BI)在第二季度仍有空间在不提高7天期逆回购利率的情况下对市场进行三重干预。

　　我们的脉冲响应函数(IRF)表明，通过外汇储备进行干预，将对印尼盾兑美元升值做出迅速反应。

　　1420亿美元的外汇储备仍然足以提供这种缓冲，同时从一些仍不遵守规定的大出口国那里收集所有出口收益。

　　我们的估计表明，印度央行可以从这些出口商那里收集到大约80亿至100亿美元的储备，这足以确保稳定的外汇储备。

　　干预成本

　　10亿美元的干预将足以暂时将印尼盾兑美元汇率调整至约15,700。

　　如果这太贵，5亿美元将足以维持印尼盾在15800左右。那提高税率的替代方案呢?

　　我们的IRF还表明，将其上调25个基点，将出人意料地导致印尼盾兑美元贬值50个基点。然而，考虑到日本央行(Bank of Japan)之前的做法——加息但观察日元贬值，这并不完全令人意外。

　　心理层面上

　　当然，7天汇率最终将导致印尼盾在接下来的几个月里升值。然而，我们必须意识到，短期贬值将足以产生不受控制的贬值效应，进一步推动印尼盾兑美元升至1美元兑1.6万印尼盾的心理水平。

　　此外，有必要认识到它将在中期造成收缩增长效应，使我们失去经济增长动力，使今年实现5%的增长更加困难。

　　简而言之，英国央行利率和美联储利率之间的利率平价条件在短期内并不真正成立。在最坏的情况下，如果对印尼盾的压力持续存在，印度央行可以在一年内动用120亿美元的外汇储备，将印尼盾维持在1.57万美元的水平。

　　1420亿美元的外汇储备仍然足以提供这种缓冲，同时还可以从任何仍不遵守规定的大型出口国那里收集所有出口收益。

　　我们的估计表明，印度央行可以从这些出口商那里收集到大约80亿至100亿美元的储备，这足以确保稳定的外汇储备。从长期来看，印尼需要通过持续的工业化来提高出口业绩。考虑到外部压力，这正是未来最终稳定印尼盾的基础。

　　然而，这一策略需要耐心和慎重的步骤。工业推动，就像瓦格纳的歌剧，从一个深思熟虑和精心策划的过程中成长起来。

　　印尼盾的波动不仅仅是数字;它们反映了印尼的经济活力。

　　通过战略性地利用干预措施，我们可以确保印尼盾不仅在短期内企稳，而且成为经济韧性的象征。

　　重点应该是把印尼盾的叙述从一个脆弱的故事转变成一个胜利的故事，就像瓦格纳歌剧中强大的渐强音一样。

　　总之，正如瓦格纳的歌剧以有力而令人难忘的结局达到高潮一样，印尼的经济战略必须以稳定和增强印尼盾为目标，达到一个响亮的高潮。

　　毫无疑问，这是一个具有挑战性的组合，但通过政策和改革的正确结合，印度尼西亚可以将印尼盾的故事转变为经济控制和成功的史诗叙事。——雅加达邮报/ANN

　　Fithra Faisal Hastiadi是Samuel Sekuritas Indonesia的高级经济学家，也是印尼大学经济与商学院的教员。这里表达的观点是作者自己的。

　　×